Введение в мир крипто-мидкапов
Криптовалютные активы средней капитализации испытывают трудности. Многие инвесторы в цифровые активы стремятся найти скрытые жемчужины и будущие гиганты в следующем уровне рыночной капитализации и ликвидности, однако данный поиск, как правило, не вознаграждается. Более того, мидкапы продемонстрировали значительно более высокую волатильность. Меньше вознаграждения — больше риска. В чем же дело?
Тенденции на рынке
Является ли это отражением доминирования “Magnificent 7” на фондовом рынке, нехваткой обещающих активов в среднем сегменте или же будущее финансов занимает больше времени, чем мы предполагали?
Вы читаете Crypto Long & Short — нашу еженедельную рассылку, которая включает в себя инсайты, новости и анализ для профессиональных инвесторов. Подпишитесь, чтобы получать её каждый четверг прямо на почту.
Индексы CoinDesk: что они представляют?
Мы определяем наши сегменты по размеру, используя индексы CoinDesk 20 и CoinDesk 80. CoinDesk 20 охватывает производительность ведущих цифровых активов с определёнными ограничениями, способствующими их распространению в различных местах и продуктах — в частности, исключая мемкоины, обеспечивая доступ для инвесторов из США, выбирая определённые листинги на биржах и ликвидность в конкретных парах. CoinDesk 80 включает следующие 80 активов вне CoinDesk 20 — всё ещё достаточно крупных и ликвидных, но с меньшими ограничениями и большим количеством разрешённых торговых пар. Иными словами, это мидкапы.
Результаты индексов
Оба индекса имеют базовую дату 4 октября 2022 года и базовое значение 1000. На момент написания CoinDesk 20 составляет около 3200, в то время как CoinDesk 80 находится на уровне 970. Вы не ослышались: индекс CoinDesk 20 продемонстрировал доходность 320% с базовой даты, тогда как индекс CoinDesk 80 потерял 3%.
Волатильность CoinDesk 80 значительно выше, чем у CoinDesk 20, хотя его динамика повторяет паттерны других индексов, таких как биткойн и эфир.
Что стоит за проблемами мидкапов?
Что же представляет собой этот сложный сегмент цифровых активов? Плохо продуманные платформы? Легкомысленные проекты? Не совсем. Хотя среди них есть и высоковолатильные мемкоины (я смотрю на тебя, PNUT), многие из них являются известными именами на рынке.
Если мы сосредоточим внимание на текущих показателях активов в сегменте CoinDesk 80 (индекс был пересмотрен 31 января), то увидим, что лишь один актив показал рост с начала года, хотя многие из лидеров (и аутсайдеров) — это имена, которые мы знаем уже долгое время.
Поиск причин низкой производительности
Конечно, определить основную причину низкой производительности мидкапов так же сложно в криптоиндустрии, как и в других классах активов. Хотя размер является одним из трёх классических факторов Фама-Френча (что предполагает, что акции малой капитализации должны outperform), это не всегда находило подтверждение в практике.
Мы подозреваем, что хотя крипто-сообщество готово торговать чем угодно, оно склонно инвестировать в самые крупные, наиболее устоявшиеся и знакомые имена. Регуляторные шаги (например, ETFs) также будут следовать этой логике, что приведёт к расширению кругозора инвесторов.
Перспективы для инвесторов
Указывает ли это на то, что тенденция к крупной капитализации в инвестициях в цифровые активы — обратная к фактору размера Фама-Френча — принесёт избыточные доходы? Поживем — увидим, но в это время мы можем продолжать следить за значениями индексов CoinDesk 20 и CoinDesk 80.
