Введение в мир стабильных монет
В традиционных финансах “безрисковая ставка” — это процентная ставка, которую инвестор может ожидать получить от вложения, не несущего никаких рисков. Эта ставка служит основным ориентиром для всех инвестиционных решений. Однако сегодня DeFi (децентрализованные финансы) тихо создали свой аналог: базовую ставку для кредитования стабильных монет. Благодаря проверенным протоколам, таким как Morpho и Aave, кредиторы могут получить двузначные доходности, которые значительно превышают доходность традиционных инструментов с фиксированным доходом, оставаясь при этом прозрачными и эффективными.
Структурный сдвиг в финансах
Появление этой новой базовой ставки — не просто мимолетная тенденция, а структурный сдвиг, который ставит под сомнение традиционные финансовые модели, демонстрируя рыночную устойчивость высокодоходных и низкорисковых ончейн денежных рынков. На некоторых платформах, таких как Morpho, доходность по кредитованию USDC достигала 12-15% APY, что значительно превышает 4-5%, предлагаемые казначейскими облигациями США. Этот премиум не возникает из-за излишнего риска или сложной финансовой инженерии, а обусловлен реальным рыночным спросом на заем стабильных монет.
Динамика рынка, влияющая на доходность
Рост стратегий высокодоходного фарминга, особенно тех, которые связаны с синтетической долларовой продукцией Ethena (sUSDe), стал ключевым фактором, способствующим повышению ставок кредитования стабильных монет. За последний год USDe и стейкнутый USDe (sUSDe) обеспечили доходность в диапазоне 20-30% APY, что привело к значительному спросу на заем стабильных монет. Этот спрос исходит от трейдеров с левереджем, стремящихся воспользоваться разницей, созданной этими высокими доходами.
Уникальная модель Ethena
Что отличает Ethena, так это ее способность забирать сборы за финансирование, которые ранее получали централизованные биржи. Предлагая sUSDe, Ethena позволяет участникам DeFi извлекать прибыль от трейдеров, которые платят высокие ставки за финансирование для открытия длинных позиций по основным активам, таким как ETH, BTC и SOL. Этот процесс демократизирует доступ к этим прибылям, позволяя участникам DeFi зарабатывать просто удерживая sUSDe.
Влияние на экономику стабильных монет
Увеличивающийся спрос на sUSDe приводит к притоку капитала в экономику стабильных монет, что, в свою очередь, повышает базовые ставки доходности на таких платформах, как Aave и Morpho. Эта динамика не только приносит выгоду кредиторам, но и укрепляет более широкий экосистему DeFi, увеличивая доходность и ликвидность на рынке кредитования стабильных монет.
Оценка доходности с учетом рисков
Хотя двузначные доходности могут вызывать недоумение, риск-профиль этих кредитных возможностей значительно улучшился. Ведущие протоколы денежного рынка продемонстрировали устойчивость на протяжении нескольких рыночных циклов, обладая надежными механизмами ликвидации и проверенными смарт-контрактами. Основные риски — уязвимость смарт-контрактов и отклонение стабильных монет от своих ценовых привязок — хорошо известны и могут быть управляемы через диверсификацию портфеля по протоколам и типам стабильных монет.
Перспективы для традиционного финансирования
Для управляющих активами и финансовых консультантов данные события представляют собой как возможность, так и вызов. Доступ к стабильным, прозрачным доходам, которые значительно превышают традиционные продукты с фиксированным доходом, требует внимания. По мере улучшения инфраструктуры для участия институциональных инвесторов в DeFi, эти доходности могут стать все более актуальными для портфелей, ориентированных на доход. Хотя доходы сильно зависят от рыночных циклов, особенно динамики ставок финансирования, колебания все еще являются обычным делом. Тем не менее, эффективность и прозрачность ончейн денежных рынков предполагают, что значительные доходные премии по сравнению с традиционными альтернативами могут быть устойчивыми в долгосрочной перспективе.
Заключение
По мере развития инфраструктуры DeFi, эти ончейн денежные рынки могут стать не только жизнеспособной альтернативой продуктам с фиксированным доходом, но и новым стандартом для прозрачных, скорректированных по рискам доходов в цифровой экономике, заставляя традиционные финансы догонять.
